中華人民共和國最高人民法院
民 事 裁 定 書
(2020)最高法民申848、849、850、851號(hào)
再審申請(qǐng)人(一審被告、二審上訴人):廣東超華科技股份有限公司。住所地:廣東省梅州市梅縣區(qū)憲梓南路19號(hào)。
法定代表人:梁宏,該公司董事長。
委托訴訟代理人:王雅慧,北京市中倫律師事務(wù)所律師。
委托訴訟代理人:金曼特,北京市中倫律師事務(wù)所實(shí)習(xí)律師。
被申請(qǐng)人(一審原告、二審被上訴人):周某某。
被申請(qǐng)人(一審原告、二審被上訴人):王思潔。
被申請(qǐng)人(一審原告、二審被上訴人):尹夢(mèng)迪。
被申請(qǐng)人(一審原告、二審被上訴人):井海濤。
再審申請(qǐng)人廣東超華科技股份有限公司(以下簡稱超華公司)因與被申請(qǐng)人周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤證券虛假陳某責(zé)任糾紛案,不服廣東省高級(jí)人民法院(2019)粵民終1154、1149、1152、1146號(hào)民事判決,向本院申請(qǐng)?jiān)賹彙1驹阂婪ńM成合議庭進(jìn)行了審查,現(xiàn)已審查終結(jié)。
超華公司依據(jù)《中華人民共和國民事訴訟法》第二百條第一項(xiàng)、第六項(xiàng)之規(guī)定向本院申請(qǐng)?jiān)賹?。主要事?shí)與理由:(一)本案案涉信息披露違法行為極其輕微。雖被《行政處罰決定書》認(rèn)定系“虛增利潤”,可能構(gòu)成“誘多型”虛假陳某。但《2014年年度報(bào)告》發(fā)布前,超華公司多次披露2014年預(yù)計(jì)盈利近4000萬元,而《2014年年度報(bào)告》披露2014年度凈利潤金額僅為680萬余元,顯然對(duì)投資者而言屬于重大利空消息,根本不構(gòu)成“誘多型”虛假陳某?!?014年年度報(bào)告》發(fā)布時(shí)正處于2015年中國A股“大牛市”期間,且同日超華公司還發(fā)布了2015年第一季度凈利潤與往年同比大幅增長的《2015年第一季度報(bào)告》,該公告相較于《2014年年度報(bào)告》顯然對(duì)投資者更具利好性,顯然,投資者在超華公司《2014年年度報(bào)告》發(fā)布后買入超華公司股票的決策,更主要是受“牛市”行情影響及超華公司第一季度更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)影響,此后超華公司2016年2月25日發(fā)布的《2015年年度報(bào)告》披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于《2014年年度報(bào)告》,在《2015年年度報(bào)告》發(fā)布后買入超華公司股票的投資者,如果其主張根據(jù)公司業(yè)績買入,交易決策也是《2015年年度報(bào)告》而不是《2014年年度報(bào)告》,《2015年年度報(bào)告》披露的業(yè)績已經(jīng)足以覆蓋、切斷《2014年年度報(bào)告》業(yè)績對(duì)投資者的影響。在案涉信息披露違法行為被揭露前,受“股災(zāi)”和2016年年初“熔斷”機(jī)制影響,超華公司股價(jià)已經(jīng)下跌至低位,投資者由此產(chǎn)生的投資損失顯然是由“牛市轉(zhuǎn)熊市”證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素造成。超華公司《2014年年度報(bào)告》所披露的2014年凈利潤的信息,屬于重大利空消息,與投資者買入決策根本不具有交易上的因果關(guān)系,在投資者損失因系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的情況下,一審判決認(rèn)為不需要對(duì)交易因果關(guān)系進(jìn)行考察,并對(duì)2015年6月12日至2016年1月7日期間買入的股票損失,僅酌情扣除25%的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)明顯錯(cuò)誤。(二)超華公司提交的新證據(jù)足以推翻二審判決,應(yīng)當(dāng)再審。根據(jù)《中華人民共和國民事訴訟法》第五十六條及相關(guān)司法解釋規(guī)定,只要是與本案基本事實(shí)有關(guān)的證據(jù),無論是否構(gòu)成逾期、是否系當(dāng)事人因故意或重大過失逾期提供,都應(yīng)當(dāng)予以采納。1.二審?fù)徍?,超華公司更換了委托訴訟代理人,發(fā)現(xiàn)本案遺漏的部分與證明交易因果關(guān)系和損失因果關(guān)系密切相關(guān)的案件事實(shí),因此補(bǔ)充提交了與案件基本事實(shí)密切相關(guān)的證據(jù),并已說明一審未提交的理由。但二審法院未予處理,徑行作出二審判決,明顯不當(dāng),應(yīng)當(dāng)予以糾正。2.超華公司將前述與本案基本事實(shí)密切相關(guān)的證據(jù)作為本案申請(qǐng)?jiān)賹彽男伦C據(jù)提交,能夠充分證明周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤的投資決策和投資損失均與案涉信息披露違法行為沒有因果關(guān)系,足以推翻二審判決,并且由于二審法院未將其作為裁判根據(jù),應(yīng)當(dāng)視為申請(qǐng)人逾期提供證據(jù)的理由成立。(三)證券虛假陳某民事責(zé)任的構(gòu)成要件之一是虛假陳某行為與投資者投資決策之間具有因果關(guān)系。一審判決認(rèn)為相關(guān)司法解釋并未將此作為構(gòu)成要件之一,明顯系對(duì)虛假陳某司法解釋的誤讀,二審法院未依法予以糾正,未考慮本案投資者的投資決策與超華公司信息披露違法行為之間不具有交易因果關(guān)系,屬于適用法律錯(cuò)誤。(四)本案中,超華公司股價(jià)在案涉信息披露違法行為被揭露前已經(jīng)跌至低位,在此之前的股價(jià)下跌及由此產(chǎn)生的投資損失系由于市場風(fēng)險(xiǎn)所致,與案涉信息披露違法行為及其被揭露無關(guān)。本案信息披露違法行為發(fā)生至被揭露期間中國股市經(jīng)歷了從牛市到熊市的大起大落,又遭遇“熔斷”機(jī)制,超華公司股價(jià)受此影響亦先大漲后暴跌,與大盤、行業(yè)基本保持一致。故在此期間超華公司股價(jià)的下跌完全是受大盤、行業(yè)行情變化的影響,投資者的損失全部或絕大部分是由證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所致。(五)本案信息披露違法行為發(fā)生至被揭露期間,超華公司發(fā)布了一系列包括業(yè)績下滑、合作失敗、收購終止、控股股東減持等重大利空消息,進(jìn)一步造成超華公司股價(jià)下挫。故本案投資者主張的投資損失,部分也是由超華公司自身經(jīng)營情況不良等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素造成的,與案涉信息披露違法行為之間沒有因果關(guān)系。二審判決未考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素對(duì)投資損失造成的影響,認(rèn)定事實(shí)不清,適用法律錯(cuò)誤。(六)超華公司信息披露違法行為并非惡意財(cái)務(wù)造假,而是對(duì)收入確認(rèn)的會(huì)計(jì)處理存在不當(dāng),該會(huì)計(jì)差錯(cuò)僅涉及二百萬余元,不僅金額較低,而且該項(xiàng)收入對(duì)應(yīng)的利潤雖然不能被認(rèn)定為2014年度的利潤,但可以計(jì)入2015年度、2016年度的利潤,就公司2014年至2016年的整體業(yè)績而言并未虛增。因超華公司及其輕微的信息披露違法行為,而判決超華公司承擔(dān)數(shù)億甚至數(shù)十億的賠償責(zé)任,明顯有違基本的公平原則。
本院經(jīng)審查認(rèn)為,本案再審審查的焦點(diǎn)問題為:(一)超華公司案涉信息披露違法行為是否構(gòu)成重大事件虛假陳某;(二)超華公司的虛假陳某違法行為與本案投資者損失之間是否存在因果關(guān)系以及應(yīng)否扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的問題。
一、關(guān)于超華公司案涉信息披露違法行為是否構(gòu)成重大事件虛假陳某的問題。
《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳某引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》(以下簡稱《賠償規(guī)定》)第六條第一款規(guī)定:“投資人以自己受到虛假陳某侵害為由,依據(jù)有關(guān)機(jī)關(guān)的行政處罰決定或者人民法院的刑事裁判文書,對(duì)虛假陳某行為人提起的民事賠償訴訟,符合民事訴訟法第一百零八條規(guī)定的,人民法院應(yīng)當(dāng)受理。”第十七條第一款規(guī)定:“證券市場虛假陳某,是指信息披露義務(wù)人違反證券法律規(guī)定,在證券發(fā)行或者交易過程中,對(duì)重大事件作出違背事實(shí)真相的虛假記錄、誤導(dǎo)性陳某,或者在披露信息時(shí)發(fā)生重大遺漏、不正當(dāng)披露的行為?!北景钢校A公司在《2014年年度報(bào)告》中虛假記載2014年度利潤總額,虛增部分占超華公司當(dāng)期利潤總額的28.01%,占當(dāng)期合并凈利潤的23.71%,嚴(yán)重違反上市公司信息公開的義務(wù)。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局對(duì)此已經(jīng)作出《行政處罰決定書》,認(rèn)定超華公司上述行為違反了《中華人民共和國證券法》第六十三條的規(guī)定,并責(zé)令超華公司改正、給予警告、處以罰款。原審判決據(jù)此認(rèn)定超華公司的案涉行為構(gòu)成重大事件虛假陳某,并無不當(dāng)。超華公司主張其案涉行為不具有重大性不構(gòu)成重大事件虛假陳某,缺乏事實(shí)和法律依據(jù),對(duì)于該申請(qǐng)理由,本院不予支持。
二、關(guān)于超華公司案涉虛假陳某行為與本案投資者損失之間是否存在因果關(guān)系以及應(yīng)否扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的問題。
《賠償規(guī)定》第十八條規(guī)定:“投資人具有以下情形的,人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳某與損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系:(一)投資人所投資的是與虛假陳某直接關(guān)聯(lián)的證券;(二)投資人在虛假陳某實(shí)施日及以后,至揭露日或者更正日之前買入該證券;(三)投資人在虛假陳某揭露日或者更正日及以后,因賣出該證券發(fā)生虧損,或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損?!钡谑艞l規(guī)定:“被告舉證證明原告具有以下情形的,人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳某與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系:(一)在虛假陳某揭露日或者更正日之前已經(jīng)賣出證券;(二)在虛假陳某揭露日或者更正日及以后進(jìn)行的投資;(三)明知虛假陳某存在而進(jìn)行的投資;(四)損失或者部分損失是由證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素所導(dǎo)致;(五)屬于惡意投資、操縱證券價(jià)格的?!北景钢校A公司虛假陳某行為實(shí)施日為2015年4月29日,揭露日為2017年9月5日、基準(zhǔn)日為2017年11月20日,本案作為一審原告的投資者在實(shí)施日及以后、揭露日之前買入,在揭露日及以后賣出或繼續(xù)持有超華公司股票產(chǎn)生損失,屬于《賠償規(guī)定》第十八條規(guī)定的存在因果關(guān)系的情形。超華公司主張其虛假陳某行為與本案投資者損失之間不具有因果關(guān)系,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的舉證責(zé)任。
關(guān)于超華公司所稱新證據(jù)問題。首先,超華公司提交的相關(guān)公告、行情數(shù)據(jù)、新聞報(bào)道等證據(jù)系其在二審?fù)徍筇峤唬徶斜簧暾?qǐng)人認(rèn)為并非新證據(jù),二審法院也對(duì)證據(jù)的認(rèn)定進(jìn)行了回應(yīng)。超華公司稱二審未予處理,與事實(shí)不符。其次,上述證據(jù)在二審?fù)徑Y(jié)束前已經(jīng)存在,超華公司于二審?fù)徍蟛盘峤唬湓谠賹徤暾?qǐng)中稱因?yàn)楦鼡Q了委托訴訟代理人才發(fā)現(xiàn)需要補(bǔ)充證據(jù),不屬于不能在規(guī)定期限內(nèi)提供的客觀原因,該理由不能成立。再次,超華公司提交多份《2014年年度報(bào)告》發(fā)布前的該公司季度報(bào)告、業(yè)績快報(bào)、業(yè)績修正公告等,認(rèn)為《2014年年度報(bào)告》與前述公告相比,屬利空消息,不會(huì)誘導(dǎo)投資者購買超華公司股票,以此證明案涉虛假陳某違法行為沒有影響周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤的投資決策,沒有交易因果關(guān)系。但本案中判斷是否存在交易因果關(guān)系應(yīng)當(dāng)基于虛假陳某行為所涉及的信息本身進(jìn)行判斷。根據(jù)一般的證券投資規(guī)律,上市公司隱瞞利空消息,或者虛構(gòu)利好消息,往往能對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生正面的拉升作用。超華公司發(fā)布的《2014年年度報(bào)告》虛假增加記載該年度利潤,是一種虛構(gòu)利好消息的行為,原審判決認(rèn)定超華公司的虛假陳某行為與周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤買入股票之間存在因果關(guān)系,并無不當(dāng)。超華公司提交的《2015年第一季度報(bào)告》《2015年年度報(bào)告》等發(fā)布時(shí)間是在虛假陳某行為被揭露之前,超華公司主張《2015年第一季度報(bào)告》《2015年年度報(bào)告》等足以覆蓋、切斷《2014年年度報(bào)告》業(yè)績對(duì)投資者影響,依據(jù)不足,本院不予采納。超華公司提交案涉虛假陳某行為實(shí)施日至被揭露期間超華公司發(fā)布的一系列業(yè)績下滑、合作失敗、收購終止、控股股東減持公告等證據(jù),用以證明超華公司自身經(jīng)營不良因素影響了股價(jià)下跌,投資者損失與案涉虛假陳某違法行為沒有因果關(guān)系。影響證券投資者投資以及股價(jià)的因素非常復(fù)雜,超華公司提交的前述證據(jù)不能否定案涉虛假陳某違法行為與周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤之間損失的因果關(guān)系,亦不能證明其所主張的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)超華公司股價(jià)下跌產(chǎn)生的有效影響以及導(dǎo)致的具體損失數(shù)額等。因此,原審判決認(rèn)定超華公司案涉虛假陳某行為與本案投資者損失之間存在因果關(guān)系,并無不當(dāng)。上述證據(jù)亦不足以推翻原審判決。
此外,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、匯率波動(dòng)等對(duì)證券市場產(chǎn)生普遍影響的市場風(fēng)險(xiǎn),屬企業(yè)實(shí)體之外的因素,對(duì)該類風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別企業(yè)實(shí)體無法控制,投資者也無法通過分散投資加以消除。根據(jù)原審查明的事實(shí),2015年6月12日至2016年1月7日期間,我國證券市場出現(xiàn)異常波動(dòng)。但自2016年1月8日起,我國證券市場走勢整體趨于平穩(wěn),未見如2015年6月12日至2016年1月7日期間的大范圍波動(dòng),不再存在前述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。本案中,周某某、王思潔、尹夢(mèng)迪、井海濤于2015年4月29日至2017年9月4日期間首次買入超華公司股票的時(shí)間是在2016年1月8日之后,并未受前述證券市場異常波動(dòng)的影響。原審判決在本案中未扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響,并無不當(dāng)。超華公司關(guān)于本案應(yīng)當(dāng)扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的申請(qǐng)理由,依據(jù)不足,本院不予支持。
綜上,超華公司的再審申請(qǐng)不符合《中華人民共和國民事訴訟法》第二百條第一項(xiàng)、第六項(xiàng)規(guī)定的情形。本院依照《中華人民共和國民事訴訟法》第二百零四條第一款和《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國民事訴訟法>的解釋》第三百九十五條第二款之規(guī)定,裁定如下:
駁回廣東超華科技股份有限公司的再審申請(qǐng)。
審判長 劉少陽
審判員 高燕竹
審判員 楊 蕾
二〇二〇年三月二十四日
法官助理李娜
書記員文麗玲
成為第一個(gè)評(píng)論者